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10年逾190宗休业案 美国页岩业如何度过危险?
浏览:144 发布日期:2020-09-09

  10年逾190宗休业案 热潮退去又迎矮油价冲击 美国页岩业如何度过危险?

  矮油价冲击下,又一家油气企业倒下——美国页岩油气企业切萨皮克能源(Chesapeake Energy,NYSE:CHK)日前宣布申请休业珍惜。美国海博国际律师事务所(Haynes & Boone)的数据表现,这是自2015年以来美国最大的石油天然气生产商休业案。

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  巨额债务添之新冠疫情是切萨皮克能源公司——美国“页岩油前卫”申请休业的主要因为。同样的题目横亘在美国其他页岩企业眼前。业妻子士展望,异日有更众页岩企业会步其后尘。今年4月,美国页岩油气上市公司怀汀石油(Whiting Petroleum)申请休业,成为油价暴跌以来首家申请休业的著名页岩油气公司。

  “吾们保留了一份32家公司在列的名单,它上面记录着吾们认为在异日12个月内,(页岩走业)违约概率很高的公司。吾们不是说它们都会违约,但实在认为违约的概率会很高。”惠誉国际评级(Fitch Ratings)高级主管约翰·肯普夫(John Kempf)通知《每日经济音信》记者。

  页岩油气企业的高欠债并非稀奇事,尽管产量在膨胀,但是页岩油气企业却欠债累累。据德勤分析,2010年以来,美国页岩业录得3000亿美元净支出开支,减损超过4500亿美元的投资资本,并展现190众首休业事件。

  油气企业如何自救?“经济矮迷带来的最大机遇是清晰了渐进式转换效果的升迁和运营改进,从而推动可赓续的成本降矮。在吾们一切的运营地,吾们坚信今年能够再降矮8%的油井(运营)成本。”总部位于得克萨斯州息斯顿的页岩商 EOG Resources(NYSE: EOG)首席运营官比利·海姆斯(Billy Helms)向《每日经济音信》记者说。

  美页岩业下半年不息承压

  6月28日,美国页岩油气企业切萨皮克能源公司发布公告称,其已向得克萨斯州南区休业法院申请休业珍惜进走资产重组。而此前,成立于1980年的怀汀石油、Ultra Petroleum、Extraction Oil &Gas也先后递交了休业珍惜申请。

  成立于1989年的切萨皮克能源公司是美国页岩气勘探开发的先驱,鼎盛时期拥有175个钻机,天然气挖掘量为全美第二。而该公司在今年一季度录得净折本83亿美元,截至3月终,仅有现金8200万美元;截至2019岁暮,欠债95亿美元,其中有1.92亿美元债券将于今年8月到期。

  切萨皮克能源公司在声明中外示,法院照准休业珍惜的申请后,公司将不息照常运营,公司股票和债券也将在市场上不息营业。法院照准休业珍惜后,它将经由过程一项循环信贷获得9.25亿美元融资,行为债务重组运作期间的必要资金。展望债务重组后,它可答对超过70亿美元的债务逆境。

  切萨皮克能源公司不是第一家也不会是末了一家申请休业珍惜的美国页岩油气企业。

  6月22日,四大国际会计师事务所之一的德勤发布名为《大缩短:COVID-19对美国页岩工业的影响》的通知,其中挑到,受到大宗商品价格走矮、需求缩短、资金主要、债务义务以及新冠肺热疫情等因素影响,美国页岩企业的生存空间受到压缩。与以去经济没落迥异,这些影响现在是同时发生的,添大了页岩企业休业的风险,给整个走业带来重大压力。德勤展望,美国页岩业将在今年内被迫减记3000亿美元资产。

  “债务违约”“更众的休业申请”已成为一栽业内共识。肯普夫通知《每日经济音信》记者,其公司有一份名单,记录着异日12个月(页岩)走业违约率很高的企业。“这份名单上共有32家公司发走了债券,债务周围在4000万美元至70亿美元不等。吾们不是展望它们会一切违约,但实在认为违约的概率会很高。”

  能源周围询问机构Rystad Energy的页岩钻研主管阿莱姆·阿布拉莫夫(Artem Abramov)认为,较之更凝神生产页岩油的公司,那些主力挖掘页岩气的公司或承压更大。“天然气公司的形式照样更具挑衅性。现在有几家大型天然气生产商面临财务逆境,倘若市场赓续矮迷,吾们能够还会看到几家如切萨皮克能源公司和怀汀石油如许级别的休业重组申请。

  “日前,WTI油价幼幅回升至每桶35~40美元区间,一些挖掘商所以获救。2020年下半年,吾们仍将看到一些公司基于《美国休业法》第11章申请休业重组,但展望速度不会比石油走业去常展现的申请频率高太众。”阿布拉莫夫增添道,“从以前来看,大约50%的公司在债务重组后重返市场。在现在的价格环境下,这些公司能够必要一段时间才能脱离休业珍惜,但倘若WTI油价回到每桶50~55美元区间,吾们将在2021年上半年看到更众公司恢复生机,重返市场。”

  矮油价冲击页岩油生产商

  据美国能源信息署(Energy Information Administration)统计,2017年,美国天然气出口量超过进口量,这是美国1957年以来首次成为天然气净出口国。此外,1973年有月度记录以来,美国在2019年9月首次成为石油(petroleum)净出口国,尽管原油(crude oil)方面它仍是净进口国。美国天然气和石油产量的井喷离不开10年来页岩业的荣华发展。

  1825年,北美第一口商业气井在纽约州西部幼镇弗雷众尼亚投产,首次获得页岩气。上世纪70年代,受石油危险影响,美国当局和企业纷纷添大专门规油气挖掘力度。90年代末,众项技术最先试验,包括程度井众段压裂、大型水力压裂、众井工厂化等。2002年,页岩气开发最有效的技术问世——程度井众段压裂技术试验成功并最先推广行使。继页岩气之后,程度井众段压裂技术在页岩油开发中也最先普及行使,Permian(二叠纪盆地)等一批以页岩油为主的储层得以开发。

  尽管钻井越打越众,美国页岩走业照样欠债累累。

  据上述德勤通知,2020年是美国迈入页岩走业热潮的第15年,以前5~6年页岩油产量翻了一番以上,然而在这惊人的表象级添长背后,现实是页岩走业集体并未盈余。原形上,2010年以来,美国页岩走业录得3000亿美元的净支出开支,减损超过4500亿美元的投资资本,并展现了190众首休业事件。

  “页岩挖掘是一个相对新兴的走业,它与通例的石油钻探有很大迥异。进入页岩走业的门槛较矮,而当油价在每桶100美元时,页岩业展现了很众新公司,这导致产量强劲添长。这些公司中的很众家展望油价将保持在高位,所以将现金流再投资于生产,产量进一步攀升。隐晦这导致了过众的生产,从而矮油价(环境)展现。”肯普夫向《每日经济音信》记者如是说。

  2014年之前,国际油价维持在每桶100~120美元,美国页岩业大举膨胀,而当这被称为“Easy Oil”的高油价时代以前后,油价几近腰斩,维持在每桶50~60美元的程度,美国页岩挖掘商随之面临“售价难以隐瞒成本”的经营挑衅。据德勤钻研,美国页岩业在2014年后最先步入“大缩短时期”。

  新冠疫情暴发之前,美国页岩挖掘公司正辛勤降成本、争效果、厉控财务,积极体面每桶50~60美元的矮油价环境。然而疫情来袭,能源价格暴跌,财 商令本就承压的美国页岩公司更添措手不敷。据美国能源信息署最新通知,预期2020年WTI原油价格为37.55美元/桶,2021年预期至45.70美元/桶;预期2020年布伦特原油价格为40.50美元/桶,2021年价格预期至49.70美元/桶。

  面对现在每桶30~50美元的油价预期,原形有众少美国页岩挖掘公司能够收支均衡?又有众少公司将无力偿付?

  据德勤通知,走业杠杆率敏捷从40%挑高到了54%,能够引发包括休业在内的很众负面事件。当油价处于每桶35美元旁边的程度日,30%的页岩油生产商在运营方面会“技术性休业”(technically insolvent,注:含义为企业因借债过众或债务荟萃到期而不克了偿到期债务,与法律程序上的休业含义有所区别),另外约有20%的页岩油生产商面临“财务压力”。倘若油价在每桶20美元旁边,“技术性休业”比例将上升到约50%。

  阿布拉莫夫在今年2月发布的一份研报中写道,当WTI原油价格矮于每桶40美元时,美国仅35家页岩油生产商能够盈亏均衡,赓续运营。现在页岩油挖掘业里,最矮的盈亏均衡价为每桶27美元,由埃克森美孚(Exxon Mobil,NYSE: XOM)在新墨西哥州特拉华盆地的油井实现该记录。

  各企业开源节流对付难关

  近年来,减债走动一向在美国页岩业开展,然而不曾意料的新冠疫情让这些公司的现金流雪上添霜。“当油价为每桶100美元时,很众公司添添了太众债务。当价格下跌时,这些公司无法偿还债务。很众公司都凝神于缩短债务,以便能够在更矮的价格环境中更好地管理公司。”肯普夫向记者说。

  EOG Resources首席财务官蒂姆·德里格斯(Tim Driggers)通知记者,在以前4年里,EOG Resources已经缩短了40亿美元的净债务。据Rystad Energy统计,该公司现在能够在WTI每桶40美元以下维持盈亏均衡。

  总部位于美国添州圣拉蒙市,世界最大的跨国能源公司之一的雪佛龙(Chevron,NYSE: CVX)现在同样能够在WTI每桶40美元以下维持盈亏均衡,面对异日的诸众不确定性,该公司正采取走动以答对挑衅——保留现金,声援资产欠债外实力,降矮短期产量,保留永远价值。

  “公司完善了其在菲律宾马拉帕亚油田的权好销售,一季度录得收入超过5亿美元。4月,公司以15.7亿美元的价格销售了其在阿塞拜疆油田和管道的非运营权好。”雪佛龙向《每日经济音信》记者介绍。

  除销售资产之外,各页岩公司还在积极裁减资本支出开支。据雪佛龙讲述,该公司正在将2020年有机资本(organic capital)和追求性支出开支缩短20%至160亿美元。展望公司的投资组相符都会有所缩减,例如缩短在专门规上游产业的20亿美元投入,主要在二叠纪盆地;缩短在下游和化学等产业的8亿美元投入;现金资本(cash capital)和追求性支出开支展望将在2020年缩短33亿美元至105亿美元等。

  此外,同样能够在矮于每桶40美元的油价程度下维持盈亏均衡的戴文能源 (Devon Energy,NYSE:DVN)也正着力缩短其现金成本(cash cost)。“在原先的2020指引中,展望全年现金成本为19亿美元,而到了6月,这一数据预期已降至16.5亿美元。”戴文能源通知《每日经济音信》记者。

  除了生产相关的投入缩短,各页岩生产商均瞄准走政管理方面的节流。据雪佛龙消息,到2020岁暮,该公司会将其运营成本缩短10亿美元以上。戴文能源方面展望其2020年的企业管理费将比2018年缩短近一半,降幅达45%。

  “以前页岩走业不息将一切经营性现金流再投资以促进周围膨胀,并在此基础上还(发债)投入额外的资本。但是去年,随着页岩业步入一个更添成熟的发展状态,资本行使更添厉肃和均衡,一些公共挖掘商的商业模式已经发生了转折。”阿布拉莫夫向《每日经济音信》记者分析道。

  “从2018年最先,并在2019年添速,更众的投资者推动页岩商成为正现金流企业,并最先让它们以股息和回购来回报投资者。但是考虑到页岩业的走业特质,这不是一个容易实现的转型,它必要高质量的资产和高效的运营。管理最好的页岩公司正踏上实现现金流正添长的道路,在新冠疫情来袭时它们已经最先支出股息。”美国能源周围信息挑供商Enverus市场钻研部高级并购分析师安德鲁·迪特马尔(Andrew Dittmar)通知《每日经济音信》记者。

  近年来,美页岩企业还发力技术创新、精简运营等永远措施来度过走业调整期,向投资者展现盈余能力。

  “在收入方面,每口井的平均产量得以上升有两个因为:公司能够更好地钻探和完井,或者他们能够凝神于盆地的高产区(sweet spots)。这两栽措施都已可见,此外还看到一些公司在致力打造更好的供答链管理和矮成本钻完井等创新技术来裁减成本和升迁效果。”马克·阿格顿(Mark Agerton)向《每日经济音信》记者分析道。

  页岩走业整相符窗口期将至

  石油和天然气的价格仍是美国页岩公司能否实现现金流现在的的主要决定因素。“以今天的价格,这将极其难得。为了避免撞上债务墙,页岩企业主动进一步裁减资本支出开支,关闭非经济生产,并进一步精简运营。一切这些措施都是有协助的,但最后仍必要更高的(能源)价格来避免其中一些页岩商走上休业重组之路。”迪特马尔通知《每日经济音信》记者。

  新冠疫情向美国页岩业发首“生物化大考”,对本就处于调整期的走业而言,2020年可谓步履维艰,也许正迎来一个走业整相符的黄金窗口期。

  惠誉国际的肯普夫向记者讲道:“吾坚信,在油井业绩欠安的页岩地区运营的很众公司能够会湮灭,由于这些盆地必要定价超过每桶100美元的油价才能有所收入。页岩业不会湮灭,它只会荟萃在更兴旺、更有生存能力的公司之中。”

  德勤在今年6月发布的通知中写道:“整相符是必要之举,甚至是机遇之选。很众公司财务状况欠安,且经济前景疲柔,能够促进美国页岩走业的深度整相符。按照吾们对美国大型勘采公司的运营和财务分析,添值相符并的机会好像在各栽周围的公司中展现。”德勤副董事长杜安·迪克森在日前的访谈中也直言道,2020年以来,新冠疫情添大了页岩业面临的压力,异日半年到一年,美国页岩业内将展现有史以来最大周围的整相符重组潮。

  在阿格顿教授看来,整相符是肯定会展现的,从永远来看,它将使美国页岩业更具弹性和效果。

  然而,很众页岩商高筑的债务能够会令湮没买家看而却步。“美页岩业债务过众,而湮没买家几乎异国意愿承担新债,所以现在不太能够看到企业并购运动会大幅添添,但资产层面的营业将在2020年下半年激添。”Rystad Energy的阿布拉莫夫向记者说道。

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5月15日,国家联采办在上海药事所召开国家带量采购会议,会议内容之一是第三批带量采购启动,由于第三批集采药品目录的统计截止时间为2020年6月底,理论上7月可能启动第三批集采。经过前两批、三轮带量采购,企业逐渐熟悉博弈规则,报价将会越来越理性。

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